1月USDA报告公布的数据利空超出预期，隔夜CBOT大豆期价盘中跌至1200美分/蒲附近，跌至近两年低位，国内连粕亦是阴跌不止。国内外利空重重。自23年8月底以来，豆粕现货价格就一路走低，以东莞贸易商报价为例，现货价格就从2023年8月28日的4970元/吨一路阴跌至2024年1月18日的3380元/吨，下跌1590元/吨，跌幅31.99%。

一、全球大豆供应如何？ 

从1月份USDA公布的数据来看，全球大豆供应较为宽松，利空超出预期，本次报告下调了400万吨的巴西大豆产量，上调200万吨阿根廷产量，并且在美国国内出口、压榨数据不变的情况下，调高了美豆单产，结转库存高于预期，全球大豆产量同比预计大增2358万吨。

 二、产区天气如何？

 阿根廷下周中之前天气可能较为干燥，但墒情良好有助于作物生长。上周末阿根廷许多地区出现了分散性阵雨。另一个天气系统预计会在周三带来更多较强降水，尤其是在北部地区。之后到下周中或更长时间内，天气将较为干燥。阿根廷大多数地区的土壤墒情持续非常不错，预计能够应付一段时间的较干燥天气，作物生长几乎不会遇到阻碍。如果较干燥的天气持续过长时间，那么可能会引发一些担忧。 

 三、国内大豆、豆粕供应如何？

 据对国内主要油厂调查数据显示：2024年第2周，全国主要油厂大豆库存上升，豆粕库存小幅下降。其中大豆库存为672.2万吨，较上周增加33.51万吨，增幅5.25%，同比去年增加275.1万吨，增幅69.28%；豆粕库存为94.89万吨，较上周减少2.36万吨，减幅2.43%，同比去年增加43.57万吨，增幅84.9%；大豆库存已连续多周累库，豆粕库存在连续多周累库之后小幅下降，根据国内油厂买船进度来看，2-3月买船不及12-1月，3月油厂大豆豆粕库存或将去库，短期库存较难有明显下降，目前来看，国内供应依旧宽松。 

四、油厂开机压榨如何？ 

据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示，第2周（1月6日至1月12日）125家油厂大豆实际压榨量为173.35万吨，开机率为50%；预计第3周（1月13日至1月19日）国内油厂开机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计185.04万吨，开机率为53%。近两周国内油厂大豆周度压榨量均在160-175万吨，不少油厂因豆粕胀库而停机，开机率有所下滑，在国内豆粕库存如此高且下游提货情绪不佳的情况下，油厂开机率预计不会太高。 

五、油厂买船进度如何？

 12-1月国内油厂大豆采购量较少，2月采购速度较慢，预计3月国内大豆到港偏紧，但紧张情况在不断缓解，4月后供应预计依旧宽松。

 六、下游饲料企业备货情况如何？

 据对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截止到2024年1月12日当周（第2周），国内饲料企业豆粕库存天数（物理库存天数）为7.42天，较1月5日增加0.15天，增幅2.05%，较去年同期减少33.04%，相比于去年同期，全国饲料企业豆粕物理库存天数大幅下降，由于现货价格下跌过快，下游采购积极性较差，随采随用继续消化厂内库存策略为主。

 七、养殖利润如何？

 自繁自养周均亏损 137.77 元/头，较上周亏损增加 28.74 元/头；外购仔猪养殖周均亏损在 131.58 元/头，较上周亏损增加 21.73 元/头。屠宰白条毛利润亏损 25.23 元/头，较上周亏损增加 11.25 元/头。父母代种鸡养殖利润-0.57元/只，上周-1.44元/只，周度好转0.87元/只；毛鸡养殖利润-2.16元/只，上周-2.8元/只，较上周上涨0.64元/只。蛋鸡养殖利润25.61元/只，前周27.5元/只，较上周下降1.17元/只。养殖端仍旧亏损严重，下游备货情绪不佳。

 八、饲料配方如何？

 截至2024年1月18日，国内沿海地区豆菜粕现货价差在750-830元/吨之间，较前一交易日缩小60元/吨；国内豆粕与棕榈粕价差1870元/吨，较前一交易日缩小90元/吨；国内豆粕与花生粕价差150元/吨，较前一交易日扩大60元/吨；随着国内豆粕现货价格一路下跌，豆粕和杂粕之间价逐渐差缩小，豆粕性价比提高，有饲料厂表示，豆粕价格下调至3300左右会考虑提高豆粕添加比例，此前部分自繁自养的畜禽料饲料厂，因之前杂粕性价比较高，手上杂粕头寸较多，随着豆粕性价比提高，后期或将提高豆粕添加比例。

 九、后期豆粕需求如何?

 23年下半年以来，无论是生猪、水产还是畜禽，养殖利润均不佳，伴随春节生猪出栏，养殖户加快生猪屠宰，能繁母猪数量下降；华南气温降低，鱼类进食减少，豆粕需求减少，明年水产投苗预计也不乐观。短期养猪业和畜禽业难以扭亏为盈，2-3月需求也无明显亮点，需求不会大幅增长，重点关注下半年需求变化。

 十、后市展望如何？

 综上所述，南美大豆丰产预期逐渐转为现实，美豆面临巴西新季大豆供应挤压，巴西贴水逐步下调，成本随之下降，而国内养殖端持续亏损，国内大豆豆粕库存充足的情况下，下游终端备货情绪不佳，虽然春节临近，但在成本端和需求端的双重挤压下，下游也无明显节前备货情绪，难以对现货价格形成支撑。即使2-3月国内油厂大豆买船较少，但是在国内库存如此充足的情况下，能否对2-3月现货价格形成支撑还存在不确定性。在国内外无明显利多题材下，现货价格连续上行的概率不大，但是春节临近，可以逢低补库来应对短期行情波动。